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广东国资改革酝酿“大动作” 本地股有望受益(附股)
发布日期:2021-11-24 20:10   来源:未知   阅读:

  编者按:上市平台:至2017年,比2014年底新增上市公司7到8家;至2020年,比2014年底新增上市公司12到14家,力争上市公司总数达到30家;每家省属企业至少控股1家上市公司

  整体上市:至2017年,实现食品类、能源类、工程类等2至3家省属企业整体上市;至2020年,实现5至6家省属企业整体上市,其中竞争性行业企业主营业务基本实现整体上市

  航母企业:至2017年,广东省属企业控股3家市值超500亿元的上市公司,控股3到4家市值超1000亿元的国际化上市公司;至2020年,控股市值超500亿元和超1000亿元的上市公司各5家

  在11月4日国务院发布《关于改革和完善国有资产管理体制的若干意见》的前一天,广东省国资委已经按下“大动作”的启动按钮,连续召开两场专门会议,就提升资产证券化率、加速资本运作等国资改革措施,下达了具体的“作战任务”,并给出了时间表。种种迹象显示,广东国资改革正从此前的不温不火的风格,已经转向为快、准、狠、稳的节奏。

  广东省国资四季度将在二级市场上猎取至少4家上市公司。具体操作模式,或将会参考生益科技的模式,通过新设公司在二级市场悄悄布局,一举达到控制上市平台的目的

  今年9月,佛山照明公告称,公司第一大股东欧司朗将欧司朗控股有限公司100%股份作价26.21亿元转让给广东省电子信息产业集团有限公司。

  资料显示,后者正是广东省国资旗下四大资产经营公司之一的广晟公司。一年前,广晟公司还一举拿下了LED封装龙头国星光电的大股东之位。由此,佛山照明成为广东省国资委实际控制下的第16个上市公司平台。

  就在佛山照明公告的前一日,长期没有实际控制人的生益科技也宣布有了“新东家”。公告称,广新集团通过二级市场增持,已控制生益科技16.26%的股份,超过生益科技原第一大股东东莞市国弘投资有限公司16.15%的持股比例,成为生益科技的第一大股东,并不排除未来12个月继续进行增持。

  短短两日之内,广东国资便揽入两个在细分领域具有龙头地位的上市公司,凸显出“快、准、狠、稳”的风格转变。而这些动作仅仅是一个预演。

  当前,广东省国资总资产超过5万亿元,位居全国第二位,销售收入居第三位,但净利润水平则排在全国第一位。而广东省属国资在国内资本市场控制的上市平台数量并不多,规模与平台数量的矛盾,成为广东省国资进一步提质增效、做大做强的一块短板。

  11月3日,即国务院发布《关于改革和完善国有资产管理体制的若干意见》的前一天,广东省国资委召开会议提出目标称,至2017年,比2014年底新增上市公司7到8家;至2020年,比2014年底新增上市公司12到14家,力争上市公司总数达到30家;每家省属企业至少控股1家上市公司。至2020年,80%的基础型、资源型等传统骨干企业主营业务实现主板上市;60%的创新型、科技型等新兴产业企业实现中小板、创业板或战略新兴产业板上市。此外,有上市愿景但暂不具备成熟条件的,全部在新三板或区域性股权市场挂牌。

  至于更短期的目标,上证报记者获悉,广东省国资将在四季度于二级市场上猎取至少4家上市公司。而具体操作模式,或将会参考生益科技的模式,通过新设公司在二级市场悄悄布局,避开5%的举牌线,最后一举达到控制上市平台的目的。

  自此,广东省属国资旗下拥有上市平台最多的是广晟公司,有中金岭南、广晟有色、佛山照明、国星光电、风华高科5家;广新公司旗下有星湖科技、佛塑科技、省广股份、生益科技4家;广业公司有宏大爆破、贵糖股份2家;有1家上市平台的如:广东省机场集团的白云机场、粤电集团的粤电力、交通集团的粤高速、广东省水电集团的粤水电以及广东省商贸控股集团的广弘控股。

  至2017年,省属企业证券化资产将达近1万亿元,扣除公共性特点较为突出的高速公路、铁路资产后,资产证券化率达到60%;至2020年,资产证券化率达到70%

  自2011年首次提出证券化率目标以来,广东省国资委一直都将提升证券化率作为国资改革的一个重要方向,不过以往进展差强人意。经过一番努力之后,证券化率水平仍然未能跳出当年的20%基础线日,广东省国资委连续召开两场会议,均重点提及到国资证券化率的问题,并且以问题为导向,以提高资产证券化率为核心所制定了资本运营目标。

  “接下来,要按照三个有利于原则,以问题为导向,采取更加有力的措施,加强省属企业资本运营工作,提高资产证券化率,促进结构调整和转型升级,加快企业发展,提升国有资本价值。”广东省国资委主任、党委书记吕业升提出。

  在资产证券化率方面,广东省国资委提出新的明确目标:提出至2017年,省属企业证券化资产将达近1万亿元,扣除公共性特点较为突出的高速公路、铁路资产后,资产证券化率达到60%;至2020年,资产证券化率达到70%。

  一位广东省国资委负责人告诉上证报记者,之所以要扣除高速公路、铁路等资产,原因在这些属于重资产范畴,由于回报率低、时间长,证券化困难程度大,束缚了整个国资的资产证券化进程。对于轻资产,需要加大资产证券化的推进力度。

  “剔除这些重资产外,广东省国资资产证券化率目前在46%左右。”该负责人告诉记者,将证券化率水平提升至70%,意味着有1万亿以上的资产实现证券化。

  在公路、铁路等重资产板块,则进行轻重资产分离,可营运的重资产也将进行深度开发,拓展商业广告、租车、站场以及互联网等领域,然后在推动证券化。

  紧跟提升证券化率的,乃是推动国资整合及整体上市。11月5日,仍在停牌中的广弘控股发布公告透露,其股东广东省商贸控股集团有限公司上报的《广东省广弘资产经营有限公司整体改制实施方案》已获广东省国资委正式同意批复。

  目前,广东省属国资国有企业21家,没有一家实现将核心业务资产注入上市公司整体上市的案例。早在多年前,单一资产业务的粤电集团试图推动整体上市进程,但几遭搁浅,未能成行。市场也多番预测广东省交通集团将借助粤高速整体上市,最后也遭到公司方面澄清。而多元化资产的集团公司,依靠借壳、IPO等方式,揽入多个上市平台,但亦未能将核心资产打包进行整体上市。

  从实际进展看,整合后的广弘资产经营有限公司有望成为混改并整体上市的第一单。接下来,资产状况优良而没有上市平台的单一业务集团公司,将通过寻找壳资源以及资本运作后,实现整体上市。多元化资产的集团公司,也将加大核心资产资本运作后,整体注入上市公司。

  具体地,按广东省国资委提出的新目标,至2017年,实现食品类、能源类、工程类等2至3家省属企业整体上市,实现矿产、环保、信息等竞争性行业企业主营业务整体上市;至2020年,实现5至6家省属企业整体上市,其中竞争性行业企业主营业务基本实现整体上市。

  通过加大资本运作,进行优质资产整合,培育新的航母型企业,广东省国资委新提出的目标是要打造数家千亿市值上市公司

  “从管资产到管资本的方向转变,国企改革最重要的路径之一就是加强资本运作。”上述国资委负责人告诉记者,此次广东国资改革力度将非常之大。

  记者了解到,通过加大资本运作,进行优质资产整合,培育新的航母型企业。广东省国资委新提出的目标是要打造数家千亿市值上市公司。至2017年,广东省属企业控股基础类、文化类、电子类等3家市值超500亿元、主业突出的上市公司,控股能源类、资源类、金融类、控股类等3到4家市值超1000亿元、具有核心竞争优势的国际化上市公司;至2020年,控股市值超500亿元和超1000亿元的上市公司各5家。

  按照广东省国资委的思路,要进一步加大调整重组力度,加强企业间的横向联动和产业链的纵向整合,提升产业竞争力。推动国有资本向重点行业和关键领域集中,向优势企业集中,向企业主业集中。

  记者了解到,广东省国资委计划启动海外资产回归境内市场的计划,拟将旗下控制的部分上市资产退市,并注入境内上市平台。

  公开信息显示,广晟公司在海外布局最多。在国际金融危机爆发后并购了4家海外上市公司,控制的海外矿产资源分布在4个大洲、6个国家,大型矿山达16座,铅锌、铜金、稀土、焦煤等资源价值折算超过万亿元人民币。其中,海外上市的有中金岭南控股的澳洲佩利雅公司及佩利雅控股的加拿大全球星矿业公司,广晟本部控股的澳大利亚泛澳公司和澳洲卡利登公司。

  记者获悉,广东省国资委还通过改进激励机制以及下沉服务等多种方式,鼓励国企加速改革。

  “提出的目标,一定要做到。”在11月3日的会议上,国资委负责人告诉台下的相关国企负责人,“虽然有些困难,但是咬咬牙坚持就能做好。”

  公司前三季度实现营业收入114.79亿元,同比减少33.44%,实现净利润1.01亿元,同比减少75.35%。第三季度公司实现的营业收入和净利润分别为47.64亿元和-5894.16万元,同比分别减少46.61%和123.37%。

  今年大宗商品价格不断下跌导致公司收入萎缩,同比减少三成。今年1-9月铅均价已跌破2000美元/吨,同比下降14.71%,锌均价同比下降4.37%。

  前三季度公司销售费用和管理费用分别为1.87亿元和3.49亿元,同比下降4.11%和10.24%,财务费用为2.25亿元,同比增长2.68%。销售费用和管理费用同比出现下降,但三费率为6.63%,同比上涨1.97个百分点。前三季度公司毛利为7.84%,去年同期为6.63%,在毛利率上升的情况下三费率上涨拖累公司业绩。

  三季度公司全年首次出现季度亏损,铅锌价格下降仍是主因。三季度铅锌价格处于全年低谷,相比前三季度均价分别下降6.0%以及10.30%。此外美元升值导致公司出现的汇兑损失,也是导致公司第三季度净利润出现亏损的原因。

  短期铅锌价格陷入低谷,公司业绩仍将受压。长期上由于铅锌矿停产以及环保法规趋严的原因,铅锌产销预计将由过剩转向短缺,公司业绩有一定好转趋势。预计2015-2017年EPS:0.07、0.20和0.38元,对应PE:167、59和32倍。给予公司“谨慎增持”评级。

  公司概况。广晟有色作为广东省境内唯一的稀土合法采矿人,由广东省广晟资产经营公司控制(由广东省国资委100%控股),拥有5个钨矿山并控有广东省全部4本稀土采矿许可证,垄断了整个广东省的稀土矿资源。

  股票定增和员工持股。高管增持,锁定未来三年预期收益,公司长期增长可期。公司5月30日公告推出股票增发预案及员工持股计划。本次公司拟非公开发行A股股票数量为不超过4038.17万股,发行价格为54.48元/股,锁定期36个月。

  2014经营业绩逆势上扬,2015一季度营收同比大增。2014年,公司累计实现营业收入26.21亿元,同比增长38%.2015年一季度,实现营业收入77671万元,同比上年增长55.24%。

  工信部政策利好,低位稀土和钨价有望上升。2015年4月末,连续出台取消稀土、钨、钼等产品出口税和实施稀土、钨、钼资源税改革重磅政策。对于金属价格,资源税直接增加成本,助推价格上涨。此举将加速产业整合,提振金属价格,进行资源重新配置,对行业是长期利好。

  盈利预测与估值。新一届管理层在经营理念、作风、体制改革方面正能量十足,预计未来公司行政效率明显优化。而在未来公司业绩增量在于价格波动及控制内部费用。在高管增产增效且资金宽裕导致财务费用下降的假设下,预计2015-17年最新股本摊薄后EPS分别为0.35、0.49和0.61元。结合公司业绩高弹性,在稀土价格上涨预期较强的情况下,给予目标价80元,2015年对应动态PE分别为228倍。增持评级。

  公司前三季度营收23.56亿元,同比增长24.51%。3Q14单季营收8.13亿元,同比增长18.86%。前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2.75亿元,同比增长16.21%。3Q14单季扣非净利润为1.06亿元,同比增长17.57%,环比增长7.12%,呈现逐季增长的态势。

  公司3Q14单季的整体毛利率为23.43%,营销费用率也有所上升,我们认为主要是由于公司加大了渠道上的推广力度抢占市场份额所致。随着LED 照明进入平价化时代,渠道的重要性不断凸显,我们认为尽管短期来看公司利润率受到一定影响,但是对于渠道的建设从长期来看有助于公司建立更深的护城河。

  目前公司的LED 产品以自主品牌为主,公司在渠道上积极布局,效果显着。从中长期来看,公司的海外代工业务也迅速启动,同时还会加快布局盈利能力更强的灯具业务,未来成长逻辑清晰。

  我们预计14-16年EPS 分别为0.38/0.52/0.70元,考虑到公司优质的渠道资源、强大的品牌价值与行业地位以及行业未来的高成长性,继续给予“买入”评级。

  全球LED 照明推广不及预期;公司LED 业务拓展低于预期;行业竞争加剧;诉讼、赔偿金额放大等风险。

  1H15公司营收净利润增长分别达到25%和30%,反映出行业景气持续及公司规模效应提升。展望未来,广东国资成为公司实际控制人实力进一步增强,有利于其在长期的行业竞争格局中占据制高点,同时,芯片业务减亏、小间距LED及户外表贴LED显示屏器件扩产项目将持续推动公司业绩增长。

  我们预计公司2015-2016年净利润1.9亿元、2.7亿元,YOY分别增长30%、41%,EPS分别为0.40、0.56元,PE39和28倍,考虑到公司产能较快扩展幷且景气持续向上确定性较高,给予“买入”的投资建议。

  1H15业绩快速增长,芯片业务成为:公司1H15实现营收9亿元,YOY增长24.7%,实现净利润8357万元,YOY增长39.9%,扣非后公司净利润增长35.4%至7404万元,公司业绩符合预期。分季度来看,2Q15公司实现营收5.2亿元,YOY增长6.9%,实现净利润4903万元,YOY增长23.8%,2Q15业绩处于其一季报业绩增长区间的上限。从毛利率情况来看,公司1H15综合毛利率21.4%,较上年同期下降3个百分点,其中2Q15公司综合毛利率22.4%,较上年同期下降0.7个百分点,但较上季提升1个百分点,基本反映出封装行业竞争状态。从期间费用情况来看,受益于规模效益的提升及财务费用下降,1H15公司期间费用率较上年同期降2.5个百分点,部分抵消毛利率下降的影响。分业务来看,芯片业务成为业绩增长的动力来源,1H15营收增长1171%,毛利率达到15.3%,国星半导体在MOCVD产能到位近两年后,盈利356万元,为全年扭亏奠定良好基础,考虑到公司芯片业务去年亏损3705万元,芯片业务扭亏将提升大幅提升公司业绩增长的确定性,除芯片业务外,公司器件、组件及照明业务收入增速均在2成以上,保持了加快的增长速度。

  3Q15业绩有望继续较快增长:公司预计1-3Q15净利润1.1亿元-1.3亿元,YOY增长10%-30%,保持较快的增长速度。相应的,3Q15公司预计实现净利润2692万元-4701万元,YoY变化范围为-25%~31%,我们认为公司订单情况较好,增速将处于区间上部。

  盈利预测与投资建议:综合判断,维持此前盈利预测,我们预计公司2015-2016年净利润1.9亿元、2.7亿元,YOY分别增长30%、41%,EPS分别为0.40、0.56元,PE39和28倍,考虑到公司控股股东实力进一步增强,未来有望继续通过资产注入持续提升公司业绩,幷且公司业绩增长较快,继续给予“买入”的投资建议。

  星湖科技:行业景气提升+内生改善预期,公司将逐步走出低点,未来发展空间较大

  主营为生化药、食品添加剂和饲料添加剂等:公司业务主要可分为生化药、食品添加剂和饲料添加剂三部分:生化药包括利巴韦林、脯氨酸、腺嘌呤、肌苷、鸟苷和缬氨酸等,盈利相对稳定;食品添加剂主要是1 万吨产能的I+G,目前处于底部;饲料添加剂包括3.5 万吨苏氨酸和3 万吨赖氨酸。

  苏氨酸需求持续增长、海外产能冲击、梅花伊品合并,景气提升有望带来业绩增长:苏氨酸每年需求增速在15-20%左右,13 年受禽流感影响有所下滑,14 年后需求随着下游养殖业而显着复苏。9 月初味之素巴西苏氨酸工厂关停带来的产能冲击,加上梅花伊品的合作影响预期,苏氨酸价格由1万元上涨至近3 万元/吨。公司3.5 万吨苏氨酸处于满产状态,预计将带来较大盈利向上弹性。全球苏氨酸产能50-60 万吨,梅花产能将达到20 万吨,集中度提升。根据供需测算,未来1-2 年行业开工将持续超80%,最差时间已经过去,整体盈利已出现明显改善。

  赖氨酸盈利低迷,双寡头格局形成有望协同提升行业景气:2011 年中期至今赖氨酸价格基本处于单边下跌趋势,经过多年去产能周期后价格有所反弹。梅花合并伊品后产能将达到57 万吨(占15%),国内另一龙头大成生化资金压力较大(13 年亏损几十亿元),双寡头格局形成,我们认为行业未来一年有望走出景气低点。公司3 万吨赖氨酸处于停产状态,但设备维护较好,此部分业务未来业绩弹性也较大。

  引入战略投资者,公司经营改善可期待,未来或者生化药和保健食品领域存在较大想象空间:此前公司非公开发行预案已获得证监会发审委审核通过,发行股份9500 万股,价格为3.85 元,汇理资产全额认购,完成后持有公司14.72%的股份(大股东广新集团持股14.94%),未来或者生化药和保健食品领域存在较大想象空间。

  业绩面临拐点,估值有提升空间,买入-A 评级,目标价10 元:短期来看,苏氨酸价格大幅上涨将带来较大的业绩向上弹性,我们预计公司14-16 年EPS 为-0.37、0.36 和0.44 元,业绩面临拐点。战略投资者和业务转型的预期将带来公司根本性的变革,长期盈利改善可期待,带来估值提升可能,给予公司买入-A 的评级,12 个月目标价10 元。

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